Gilded Age Handelsstrategie

Wer dachte, mit dem Liberation Day hätte sich die US-Administration erstmal »ausgekotzt«, wird beinahe täglich mit dem Gegenteil konfrontiert. Hier eine unvollkommene Auswahl der Schlagzeilen der vergangenen Woche:

• Handelszölle für die gesamte Wertschöpfungskette Seltener Erden.
• Ein Quasi-Exportbann für KI-Chips nach China (betrifft Nvidia, AMD, Intel und indirekt auch ASML).
• Einstellung genehmigter und bereits begonnener Offshore-Windkraftprojekte an der US-Atlantik-Küste.
• Kooperation von US-Explorationsfirmen und US-Großbanken mit russischen Energieunternehmen zur Erschließung eines gigantischen Gasfeldes in Sibirien.
• Einstellung staatlicher Förderung von Universitäten und (im Falle von Harvard) Vorbereitung einer Aberkennung des Gemeinwohlcharakters. Damit unterläge die Universität den üblichen Steuersätzen eines gewinnorientierten Unternehmens.
• Ignorierung der Rechtsprechung des Supreme Courts (Rückholung eines versehentlich in ein Hochsicherheitsgefängnis in El Salvador deportierten Familienvaters mit drei Kindern in den USA).
• Verbot einer Beteiligung von US-Banken am geplanten Börsengang von CATL in Hongkong. JP Morgan und die Bank of America müssen ihre Mandate zurückgeben (und vermutlich hohe Vertragsstrafen zahlen).
• Quasi-Ausschluss chinesischer Frachtschiffe vom US-Markt. Von chinesischen Reedereien betriebene Frachtschiffe müssen Strafgebühren entrichten, wenn sie US-Häfen ansteuern. Pro Schiff sind Hafengebühren von 1,5 Mio $ angekündigt.

und schließlich am Freitag:

• Ankündigung einer Abschaffung der politischen Unabhängigkeit der FED.

Surprisingly waren nur die neuen Exportrestriktionen für KI-Chips nach China marktrelevant: Die Marktpreise von Halbleiterunternehmen setzten den Basistrend hoch korreliert fort. Die meisten übrigen Werte erholten sich weiter moderat von den vorangegangenen Preisrückgängen.

Die Abb. 1 zeigt die Preisverläufe großer, in den USA gelisteter Chiphersteller. Rückblickend ist die Branche bereits seit einem halben Jahr im Abwärtstrend. Die Korrelation ist in den letzten drei Wochen massiv gestiegen. Bis dahin führten zumindest Intel (orange) und STMicro (magenta) ein gewisses Eigenleben. Die Korrelation zwischen AMD (blau) und Nvidia (weiß) ist stets hoch. Seit dem 26. März spielen individuelle Entwicklungen keine Rolle mehr. Die Preisentwicklung folgt der Geopolitik.

Die Causa Intel

Isoliert betrachtet kommt ein naiver Marktbeobachter bei Einzeltiteln möglicherweise zu einem anderen Schluss. Intel profitiert wie kaum ein anderes Unternehmen vom US-Isolationismus. Eine zukunftsgerichtete Strategie fehlt aber weiterhin.

Der Chart zeigt eine starke Unterstützung bei 19 $ pro Aktie. Andererseits werden alle Erholungsversuche konsequent wieder abverkauft. In Kombination mit dem Sektortrend steht Intel unmittelbar vor einem strategischen Verkaufssignal. Dies könnte sich im Zuge des Sell in May-Musters ausbilden.

Intel: Turnaround bzw. Spread-Strategie?

Wer sich mit den Finanzmärkten beschäftigt, kennt die Routine: Überwiegen pessimistische Nachrichten und gibt es kaum positive Perspektiven für einen Wert, sind höchstwahrscheinlich die wesentlichen preisbestimmenden Negativfaktoren eingepreist. Es ist außerdem fahrlässig, wegen der Ablehnung der politischen Ausrichtung der Gesellschaft ein mögliches Turnaround-Szenario für Tech-Werte auszuschließen.

Im Wochenbericht 32/24 ging Hieronymus zuletzt auf die Wertentwicklung der Intel-Aktie ein. Fragt man einen beliebigen Chatbot nach den wichtigsten Entwicklungen bei Intel seit August 2024, dann spuckt der Algorithmus eine lange Liste an neuen Projekten, Verbesserungen und Investments aus. Preisrelevant war kurzzeitig der Wechsel des CEO. Die übrigen Veränderungen sind entweder strategischer Natur oder wurden vom negativen Gesamtmarkt ausgepreist.

Fazit. Die Einschätzung des naiven Betrachters, dass die Aktie auf dem aktuellen Preisniveau gut unterstützt ist, kann mit Fakten unterlegt werden. Die zentrale Frage ist: Kann sich die Aktie vom allgemeinen Trend abkoppeln, der für Technologiewerte einen hochkorrelierten Abwärtstrend ausweist?

Unabhängig hiervon ist Intel als Teil des Chip-Oligopols Profiteur der neuen »Gilded Age« in den USA. Vor diesem Hintergrund: Eignet sich der Basiswert für eine veritable Handelsstrategie für die gegenwärtige Marktphase?